Micron AI-kasvu kiihtyy - follow up

Tämä kirjoitus on follow up Micron Technologya käsitelleeseen osakeanalyysiini kolme viikkoa takaperin. 

Kasvun moottori kirkastuu: AI-muisti (CMBU) räjähti 257 % – ja yhä vain kiihtyy

Micronin FY25 oli huima:

Q4’25 liikevaihto $11.3B (+46 % YoY)

FY25 liikevaihto $37.4B (+49 % YoY)

Koko yhtiön käyttökatemarginaali nousi 23 %:iin heikon FY23:n jälkeen 

Kasvukäänteen selitys on tämä:

CMBU – AI-pohjainen muisti hyperscaler-datakeskuksille – kasvoi 257 % vuodessa ja muodostaa jo 36 % kaikesta liikevaihdosta.

Viikko sitten pidetyssä mediakonferenssissa Micronin johto sanoi suoraan, että:

“AI server DRAM, HBM, and AI-enabled PCs and smartphones are driving demand strongly across 2026.”

Tämä ei ole hetkellinen piikki vaan monivuotinen trendi. NVIDIAN Q3 tulosjulkistus osoitti, että yritysten investoinnit AI-infrastruktuuriin eivät ole hiipumassa – päivastoin hyperscalerit käyttävät 2025–2028 arviolta satoja miljardeja datakeskusten rakentamiseen, ja jokainen AI-palvelin syö valtavat määrät HBM- ja DRAM-muistia.

AI-muistitoimitusten kasvu 257%

---

Teknologiajohtajuus varmistui: Micron toimialan ensimmäinen 1γ-DRAMin toimittaja

Tämä on ehkä koko kasvunarratiivin tärkein yksittäinen saavutus.

Micron ilmoitti konferenssissa:

“We are the first in the industry to ship 1-gamma DRAM, reaching mature yields 50% faster than the prior node.”

Micronilla on ensimmäistä kertaa vuosikymmeneen selkeä tekninen etumatka kilpailijoihin Samsungiin ja SK Hynixiin. Uusi teknologia nopeammin käyttöön pienemmillä kustannuksilla ja paremmilla marginaaleilla. Ensimmäiset 1γ-DRAM-toimitukset hyperscaler-asiakkaalle toteutuivat jo Q425.

Parhaat AI-mallit (Nvidia Blackwell, AMD Instinct, Meta/Google:n omat ASICit) ovat kaikki muistiriippuvaisia. Kun tarjonta on rajallinen ja kysyntä kasvaa eksponentiaalisesti, hinnat nousevat.

https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-delivers-industrys-highest-capacity-socamm2-low-power

---

Hintapaineet ovat vihdoin Micronin puolella – ja 2026 voi olla marginaalien supervuosi

Muistimarkkina on tunnetusti syklinen, mutta nyt sykli on poikkeuksellinen. Kaikki muistitoimittajat nostavat hintojaan ja HBM-markkina (korkeakatteisin konesalimuisti) on kroonisesti alimitoitettu ainakin 2027 asti.

Yhtiöjohto kiteytti tilanteen:

“We expect a very healthy supply-demand environment through calendar 2026.”

Lue tämä suomeksi selkokielellä: muistista on pulaa.

Kun hinnat nousevat, mutta kustannukset laskevat (1γ, mittakaavaedut), marginaalit ovat kääntyneet Micronin kohdalla päälaelleen: 

CMBU:n käyttökatemarginaali FY23: –6 %

CMBU:n käyttökatemarginaali FY25: +45 %

Lisäksi Micronin Q1’26-ohjeistus ($12.5B likevaihto) on usean analyytikon mielestä liian konservatiivinen. $MU on tunnetusti varovainen ohjeistaja .

---

CapEx on massiivista, mutta perusteltua – MU rakentaa 2027–2030 kasvua

Micron investoi FY25: $13.8B CapEx, josta merkittävä osa kohdistuu HBM-valmistuskapasiteettiin ja uuteen Singaporen-tehtaaseen

Investoinnit on pakko tehdä, sillä HBM-tuotanto on muodostumassa koko tekoälytoimialan pullonkaulaksi yhdessä energian riittävyyden kanssa. Yhtiö arvioi tehtaiden tuovan:

“Meaningful HBM supply additions starting 2027.”

Yhtiö uskoo pitkään, vähintään 3–4 vuoden kasvuputkeen.

---

Valuaatio tukee kasvunarratiivia: PEG 0.03 on lähes ennennäkemätön

Vaikka osake on volatiili, sen arvostus ei ole kupla:

PEG (FWD): 0.03. PEG on luku, joka suhteuttaa yhtiön osakkeen hinnan osakekohtaisen tuloksen (EPS) kasvuvauhtiin. 1 = oikein hinnoiteltu. Yli 1 = kallis. Alle 1 = halpa. 0.03 EN OLE ENNEN TÖRMÄNNYT VASTAAVAAN KASVUYHTIÖISSÄ!

FWD P/E maltillinen 13, vertaa Teslan vastaavaan 254! Ja Tesla ei kasva. Päinvastoin yhtiön kasvu on pysähtynyt ja tulevaisuus toiveiden varassa. Muiden jättiteknojen P/E (FWD) on 30 luokkaa. (AMZN, GOOG, NVDA, MSFT ja APPLE.)

Micronin kasvuvauhti on jättiteknoja nopeampaa, mutta on edelleen alhaisemmin hinnoiteltu. Jos AI-muistin kysyntä jatkuu edes puoliksi ennustetun kaltaisena, Micron on yksi koko datakeskus- ja puolijohdealan parhaista sijoitusmahdollisuuksista. Micron ansaitsee ja tulee olemaan kalliimmin hinnoiteltu - ja jos ei ole, niin tuloksen kasvu nostaa osakkeen hintaa. Todennäköisesti molemmat toteutuvat.

---

Riskit? Kyllä – mutta juuri nyt ne ovat hyvin pieniä

Suurimmat riskit ovat esimerkiksi: DRAM-kysynnän mahdollinen hidastuminen. Kilpailijan teknologinen läpimurto 1γ-tasolle. Uusien HBM-tehtaiden viivästykset

Jos riski realisoituu, se tapahtuu todennäköisimmin vasta 2028+ – jolloin Micronilla on todennäköisesti jo uusi tuotegeneraatio tulossa.

---

 Yhteenveto: Micron on edelleen ostolappu – ja markkina aliarvioi vieläkin sen kasvun

→ Micron on ensimmäinen 1γ-toimittaja

→ AI-muistin kysyntä kasvaa nopeasti 2026–2028

→ Tarjonta on niukka, hinnat nousevat → marginaalit kasvavat edelleen

→ CapEx rakentaa monivuotista kasvua (2027–2030)

→ Valuaatio on yhä matala suhteessa kasvuun

Micron ei ole syklin huipulla – se on syklin alku/keskivaiheessa. Oma toimintastrategiani on ostaa jokainen dippi.

Disclaimer: Tämä ei ole sijoitussuositus, vaan osakeanalyysi. En ole laillistettu sijoitusneuvoja. Jokainen on vastuussa omista sijoituspäätöksistään.